Mieux vaut Seloger à Meilleurtaux

Ce sont donc les Caisses d’Epargne, associées à Nexity et à la Macif qui devraient prendre le contrôle de Meilleurtaux. L’offre, selon les Echos, serait de 45 euros, soit une prime de 51% par rapport au dernier cours avant parution de l’info. Ceci valoriserait le courtier à 153 millions d’euros, soit 100 fois ses résultats ou –et c’est bien le ratio qu’il faut retenir dans la sphère internet- 3,4 fois son chiffre d’affaires. Alors ? Est-ce le retour de la bulle ? Ces valorisations sont-elles folles ? Le Journal du Net a récemment fait un petit hit parade des « poids lourds » du secteur à Paris qu’il nous revient de commenter .

La palme revient à Pagesjaunes, qui vaut un peu plus de 4 milliards d’euros, soit 4 fois son chiffre d’affaires. La société est contrôlée (à près de 55%) par des fonds (KKR, Goldman Sachs) et il n’est pas impossible que l’on puisse assister à terme une opération de retrait de la cote dans le cadre d’une revente. Méfiance, tout de même, le taux de croissance escompté par la direction n’excède pas les 7%. C’est bien, mais très peu pour le secteur ou cette valeur fait figure de poids lourd, dans tous les sens du terme.

Le numéro deux est Boursorama. Bien connue des investisseurs, la société surfe sur la hausse de la Bourse et se paye près de 5 fois son produit d’exploitation, avec une capitalisation qui dépasse le milliard d’euros. A périmètre constant, la filiale à 56% de la Société Générale, a vu son activité croître en un exercice de 37% et son résultat de 45%. Très rentable et dynamique, Boursorama a vu son cours gagner 35% en 12 mois. Une bonne façon de spéculer sur une poursuite de la hausse de la Bourse. Car pour le reste, on imagine mal la Société Générale vendre cette pépite dont le modèle est en train d’évoluer avec un élargissement de l’offre et l’acquisition d’un réseau en « dur ».

Médaille de bronze pour Seloger.com, numéro un de l’immobilier sur la Toile qui a vu son chiffre d’affaires encore bondir de 60% au premier semestre. A plus de 700 millions d’euros, le titre se paye 19,4 fois son chiffre d’affaires 2006. Une valorisation un peu folle qui correspond à l’incroyable dynamique de la société. La structure du capital, l’évolution du cycle immobilier et l’arrivée sur la cote de nouveaux concurrents : tout laisse à penser que l’OPA n’est plus très loin. Des trois valeurs, Seloger est la plus chère, mais aussi celle que nous recommanderions à ceux qui veulent faire un pari estival sur le secteur Internet. Après tout, l’offre en cours sur Auféminin.com s’est faite à 21 fois le chiffre d’affaires et il y a sans doute encore plus d’argent chez les géants de l’immobilier que dans les groupes de medias. Seloger a une position de leader et une marque forte : cela vaut de l’or.